美國今年真的不減息了嗎？

總結:

• 特朗普再度施壓美聯儲降息：批評主席鮑威爾「總是太遲」，要求立即降息
• 地緣政治推升油價：中東衝突導致油價飆升，一度接近100美元以上
• 通脹壓力仍在：能源價格上升可能再次推高通脹
• 市場降息預期下降：交易員不再認為2026年降息一次的概率為100%
• 利率預期收緊：市場目前僅預期今年降息約24個基點
• 美債收益率上升：2年期收益率大幅上升，10年期接近4.27%
• 政策兩難：經濟衰退陰霾迫使美聯儲減息

觀點:

即使目前通脹仍未回落至美聯儲2%的目標水平，美國在本年內仍有機會出現減息。原因在於貨幣政策往往需要在通脹與經濟增長之間取得平衡，而當經濟或金融市場壓力逐漸累積時，政策當局往往會選擇適度放鬆，以避免經濟出現過度收縮。

然而，從更長期的結構來看，美國的通脹問題未必容易回到過去十多年那種低通脹環境。供應鏈重組、能源轉型、地緣政治以及財政赤字等因素，都可能使通脹維持在較高水平。因此，筆者認為未來十年期美債收益率長期維持在 4%以上，很可能會成為新的常態。

在這樣的背景下，真正能大幅壓低通脹的情況，其實只有一種——經濟衰退。但經濟衰退往往意味著需求崩塌、甚至金融風暴，是市場與政策制定者都最不願意看到的結果。換言之，未來一段時間，相信股市難有上升動力之外，並進一步下行，全球經濟或許需要在「略高的通脹」與「避免通縮」之間，尋找一個艱難的平衡。

Disclaimer（免責聲明）：

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